델렉 US 홀딩스, 무디스 신용등급 강등 발표
Moody’s Ratings는 Delek US Holdings의 기업 패밀리 등급(CFR)을 Ba3에서 B1으로 하향 조정하고, 부도 확률 및 선순위 담보 대출 등급도 낮추며 '부정적' 전망을 유지했습니다. 이번 등급 강등은 델렉의 재무 건전성에 대한 시장의 우려를 반영하는 중요한 지표입니다.
신용등급 하향 조정의 주요 원인
이번 등급 하향은 약한 신용 지표와 정제 자산 수익 대비 높은 총 부채, 그리고 수익성 개선 필요성을 반영합니다. Moody's의 James Wilkins 부사장은 약한 수익 마진, 마이너스 잉여 현금 흐름, 그리고 정제 운영의 높은 레버리지를 핵심 원인으로 꼽았습니다. 이러한 요인들은 2025년에도 마이너스 잉여 현금 흐름이 지속될 것이라는 우려를 낳고 있습니다.
낮은 수익 마진과 마이너스 현금 흐름은 델렉의 신용도에 큰 영향을 미쳤습니다.
현재 델렉이 직면한 재정적 도전은 무엇일까요? 핵심은 수익성 약화와 높은 부채 수준입니다.
향후 전망 및 유동성 현황 심층 분석
Moody’s는 낮은 균열 스프레드와 높은 자본 지출로 Delek이 2025년에도 마이너스 잉여 현금 흐름을 지속할 것으로 예측합니다. 이는 약한 수익 마진, 마이너스 잉여 현금 흐름, 정제 운영의 높은 레버리지 때문이며, 2025년 3월 31일 기준 12개월간 마이너스 EBITDA 및 유보 현금 흐름을 기록했습니다.
재무 개선 노력과 과제
Delek은 비용 구조 개선 및 정제 운영 최적화를 통해 2025년 하반기 1억 2천만 달러의 연간 절감을 목표합니다. 하지만 Moody’s는 이러한 노력에도 불구하고 2025년에 긍정적인 잉여 현금 흐름을 달성하기는 어려울 것으로 보고 있습니다. 이는 지속적인 재무 압박을 시사합니다.
델렉의 최적화 계획은 장기적인 재무 안정성에 필수적입니다.
총 부채는 정제 자산 현금 흐름 잠재력 대비 높은 수준입니다. Delek은 4개 정유 공장(총 302,000배럴/일)을 운영하며 Permian 원유 등 이점을 누립니다. 또한 DKL 지분을 통한 안정적 수익도 확보하고 있으나, DKL 지분 축소가 부채 감소로 이어지지 않으면 신용 프로필에 부정적일 수 있습니다.
유동성 현황 및 전망
현금 잔액은 2025년 3월 31일 기준 6억 2,200만 달러(DKL 현금 제외)로, 감소 추세를 보입니다. 그럼에도 불구하고 대규모 현금 보유, 약정된 은행 시설(11억 달러 ABL 회전 신용 시설), 그리고 DKL 분배금으로 적절한 유동성을 유지하고 있습니다. 2025년 1분기 말 기준, 회전 신용 시설은 차입금이 없었고 3억 8,300만 달러의 미결제 신용장과 7억 1,700만 달러의 차입 능력이 남아 있었습니다.
핵심 유동성 지표:
- 현금 잔액: $6.22억 (2025년 3월 31일 기준)
- ABL 회전 신용 시설: $11억 (총 규모)
- 사용 가능한 차입 능력: $7.17억 (2025년 1분기 말)
"부정적 전망은 높은 레버리지, 약한 현금 흐름, 그리고 'Enterprise Optimization Plan' 실행의 중요성을 반영합니다."
결국 'Enterprise Optimization Plan'의 성공적 실행은 Delek 신용 등급 안정화에 핵심적인 역할을 할 것입니다. 델렉이 이 계획을 어떻게 추진하고 성공시킬지에 따라 향후 신용도가 달라질 것입니다.
신용등급 강등의 의미와 기업의 대응 방향
이번 Moody's 신용등급 강등은 Delek의 재무 건전성 및 현금 흐름에 대한 우려를 명확히 보여줍니다. 이는 단순히 숫자의 변화를 넘어, 기업의 미래 성장성과 시장 신뢰도에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 'Enterprise Optimization Plan'의 성공적인 실행이 향후 신용도 회복에 결정적인 역할을 할 것입니다.
기업의 대응 전략이 신용도 회복의 핵심이 될 것입니다.
여러분의 생각은 어떠신가요?
델렉의 재무 개선 계획이 성공적으로 실행될 수 있을까요? 이와 관련하여 궁금한 점이 있다면 아래 FAQ를 참고하거나 의견을 남겨주세요.
자주 묻는 질문 (FAQ)
- Q1: Delek US Holdings의 신용등급이 왜 강등되었나요?
- A1: 약한 신용 지표, 높은 총 부채, 그리고 정제 자산 수익성 개선 필요성 때문입니다. 특히 약한 수익 마진, 마이너스 잉여 현금 흐름, 정제 및 마케팅 운영에 대한 높은 레버리지가 지목되었습니다.
- Q2: Moody's는 Delek의 2025년 잉여 현금 흐름을 어떻게 전망하고 있나요?
- A2: 업계 균열 스프레드 및 유지 보수 초과 자본 지출로 2025년에도 마이너스 잉여 현금 흐름이 지속될 것으로 예상합니다. 비용 절감 노력이 있지만, Moody’s는 긍정적 흐름 발생은 어려울 것으로 봅니다.
- Q3: Delek은 현재 어떤 유동성을 보유하고 있나요?
- A3: 2025년 3월 31일 기준 6억 2,200만 달러의 현금 잔액(DKL 현금 제외)을 보유하나 감소 추세입니다. 11억 달러 규모의 회전 신용 시설과 DKL 분배금으로 적절한 유동성을 유지 중입니다.
- Q4: '부정적' 전망이 의미하는 바는 무엇인가요?
- A4: 현재 수익 수준에서 높은 정제 자산 레버리지와 약한 현금 흐름 창출에 대한 우려를 나타냅니다. Delek의 'Enterprise Optimization Plan' 실행을 통해 정제 자산을 경쟁력 있게 만드는 것이 중요함을 강조합니다.
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